Bond khác nhau ở dòng tiền trả gốc (bullet · amortizing · sinking fund) và cấu trúc coupon (fixed · floating · step-up · index-linked · PIK). Nắm 3 sơ đồ dòng tiền để đọc bất kỳ bond nào trong 5 giây.
3 kiểu trả gốc: bullet, amortizing, sinking fund — quyết định hình dạng dòng tiền của bond.
7 kiểu coupon: fixed, floating, step-up, credit-linked, PIK, deferred, index-linked.
| Loại | Coupon mechanic | Bảo vệ ai |
|---|---|---|
| Fixed-rate | Cố định suốt đời | Không ai — chia đều rủi ro lãi suất |
| Floating-rate (FRN) | Reference rate + margin | Nhà đầu tư (khi lãi tăng) |
| Step-up | Tăng theo lịch | Nhà đầu tư (kỳ vọng lãi tăng) |
| Credit-linked | Tăng khi rating xuống | Nhà đầu tư (credit risk) |
| PIK | Trả bằng bond mới | Bên phát hành (bảo tồn tiền mặt) |
| Deferred | Hoãn vài năm đầu | Bên phát hành (start-up cash flow) |
| Index-linked | Gắn với CPI/hàng hoá/index | Nhà đầu tư (lạm phát) |
| Zero-coupon | Không có coupon | Nhà đầu tư (rủi ro reinvest = 0) |
4 cách gắn bond với lạm phát: capital-indexed, indexed-annuity, interest-indexed, indexed zero.
| Cơ chế | Cách hoạt động | Ví dụ điển hình |
|---|---|---|
| Capital-indexed | Coupon rate cố định × principal đã điều chỉnh CPI. Principal điều chỉnh trả cuối kỳ. | US TIPS · UK Index-Linked Gilts · Canadian Real Return Bonds |
| Indexed-annuity | Trả đều mỗi kỳ (như annuity) nhưng số tiền được điều chỉnh CPI. | Ít phổ biến, dùng cho retirement bonds |
| Interest-indexed | Principal cố định. Coupon = cố định + phần điều chỉnh CPI mỗi kỳ. | Australia Treasury indexed bonds (cũ) |
| Indexed zero-coupon | Không coupon. Principal cuối kỳ = par × chỉ số CPI. | Một số municipal / project bonds |
Callable, putable, convertible — chi tiết cơ chế call schedule, put dates, conversion ratio.
Các cặp khái niệm đề CFA hay đảo trong M2.
| # | Cặp khái niệm | Điểm dễ nhầm | Nhớ đúng |
|---|---|---|---|
| 1 | Amortizing vs Sinking fund | Cả 2 đều giảm outstanding principal ⇒ tưởng giống nhau. | Amortizing = mỗi holder nhận gốc dần. Sinking fund = 1 phần issue retire mỗi năm, holder chọn theo lottery. |
| 2 | Fully vs Partially amortizing | Nhầm balloon payment. | Fully ⇒ balance = 0 cuối kỳ. Partially ⇒ còn balloon phải trả cuối kỳ. |
| 3 | FRN price sensitivity | Tưởng FRN cũng biến động mạnh như fixed khi lãi thay đổi. | FRN reset theo lãi thị trường ⇒ giá ít biến động, gần par tại mỗi reset. |
| 4 | Step-up vs Credit-linked | Cả 2 đều có coupon tăng ⇒ nhầm điều kiện trigger. | Step-up = theo lịch có sẵn. Credit-linked = khi rating xuống. |
| 5 | PIK — dấu hiệu gì? | Nghĩ PIK giống zero-coupon. | PIK trả coupon bằng bond mới, không phải delay. Dấu hiệu credit risk cao. |
| 6 | Zero-coupon reinvestment risk | Nghĩ zero cũng có reinvest risk. | Không coupon ⇒ không có reinvestment risk. Nhưng vẫn có price risk lớn. |
| 7 | Warrant vs Convertible | Đề đảo tính chất "có thể tách rời". | Warrant tách được, convertible embedded không tách. |
| 8 | Call schedule giá call | Nghĩ call price cố định. | Call price giảm dần về par khi tiến gần maturity. |
| 9 | American vs European vs Bermudan call | Nhầm quyền call. | American = bất kỳ ngày nào. European = 1 ngày duy nhất. Bermudan = các ngày định sẵn (thường ngày coupon). |
| 10 | Inflation-linked — 4 cơ chế | Chỉ nhớ TIPS. | Capital-indexed (TIPS) · Indexed-annuity · Interest-indexed · Indexed zero — 4 cơ chế khác nhau. |
Gõ: 'principal at maturity', 'reset', 'PIK', 'sinking fund', 'conversion ratio', 'CPI adjusted'…
| Đề nói | Chọn | Vì sao / bẫy |
|---|---|---|
| "repays all principal at maturity" | Bullet bond | Coupon suốt kỳ + gốc 1 cục cuối. |
| "level payment reduces balance to zero" | Fully amortizing | Trả đều gốc+lãi, balance = 0 cuối. |
| "balloon payment at end" | Partially amortizing | Trả 1 phần gốc, còn lại cuối kỳ. |
| "issuer retires portion of issue each year" | Sinking fund bond | Retire theo lịch, có lottery chọn holder. |
| "coupon = reference rate + margin" | Floating-rate note (FRN) | Coupon reset định kỳ. |
| "maximum coupon rate" | Cap (bảo vệ issuer) | Chặn trên khi lãi tăng. |
| "minimum coupon rate" | Floor (bảo vệ holder) | Chặn dưới khi lãi giảm. |
| "coupon increases on a schedule" | Step-up bond | Theo lịch có sẵn, không theo trigger. |
| "coupon increases if rating downgrade" | Credit-linked coupon bond | Trigger là credit event. |
| "pays interest with additional bonds" | PIK (Payment-in-kind) bond | Dấu hiệu credit risk cao, high-yield. |
| "no coupon in first years" | Deferred coupon bond | Coupon hoãn, tích lũy trả sau. |
| "no coupon, deep discount" | Zero-coupon bond | Return = par − price. Duration ≈ maturity. |
| "principal adjusted by CPI" | Capital-indexed (TIPS) | Cơ chế phổ biến nhất. |
| "payoff tied to equity index" | Equity-linked note | Structured product. |
| "tied to commodity price" | Commodity-linked bond | VD: oil-linked bonds. |
| "issuer may redeem before maturity" | Callable bond | Có lợi cho issuer. |
| "call only on specified dates" | Bermudan-style call | Không phải American. |
| "call only on one specific date" | European-style call | 1 ngày duy nhất. |
| "call any time after lockout" | American-style call | Linh hoạt nhất cho issuer. |
| "period during which bond cannot be called" | Lockout / call protection | Đầu đời bond. |
| "call price declines toward par" | Call schedule | Càng gần maturity càng gần par. |
| "call price − par" | Call premium | Phần bù trả thêm khi call. |
| "holder can sell back at par" | Putable bond | Có lợi cho holder, lãi thấp hơn. |
| "shares received per bond" | Conversion ratio | Cố định trong indenture. |
| "par ÷ conversion ratio" | Conversion price | Giá cổ phiếu implied để conversion. |
| "shares × current share price" | Conversion value | Giá trị cổ phiếu nếu convert bây giờ. |
| "bond price − conversion value" | Conversion premium | Phần trả thêm cho option. |
| "detachable option to buy shares" | Warrant (NOT convertible) | Tách được, khác với embedded. |
| "debt floor + equity upside" | Convertible bond | Tính chất hybrid. |
7 câu trắc nghiệm mô phỏng đề CFA — click để xem giải thích.