Định giá bond bằng công thức PV cash flows, hiểu quan hệ giá ↔ yield (nghịch, cong), tính full/flat price + accrued interest giữa các kỳ coupon, và định giá bond kém thanh khoản bằng matrix pricing.
Giá bond = tổng PV các dòng tiền tương lai, chiết khấu bằng YTM.
Nghịch chiều, phi tuyến (convex), và có 3 vị trí điển hình: premium · par · discount.
Cùng 1 bond có thể quote theo semi-annual (BEY), quarterly, monthly, hoặc effective annual — cần biết cách chuyển đổi.
| Convention | Cách quote | Chuyển sang EAY |
|---|---|---|
| BEY (semi-annual) | YTM đã × 2 (US Treasury, corporate) | EAY = (1 + BEY/2)2 − 1 |
| Quarterly compounded | YTM = periodic × 4 | EAY = (1 + YTM/4)4 − 1 |
| Monthly compounded | YTM = periodic × 12 | EAY = (1 + YTM/12)12 − 1 |
| Annual (EAY) | YTM là effective annual yield trực tiếp | = YTM (không đổi) |
Bond mua giữa 2 ngày trả coupon ⇒ tách giá thành 3 phần: full, flat (clean), và accrued interest.
Khi bond không có giá thị trường, ước lượng yield bằng trung bình yield các bond so sánh cùng rating và maturity.
Các bẫy đề CFA hay ra ở M6.
| # | Cặp khái niệm | Điểm dễ nhầm | Nhớ đúng |
|---|---|---|---|
| 1 | Coupon vs YTM quyết định premium/discount | Đảo dấu. | Coupon > YTM ⇒ premium. Coupon < YTM ⇒ discount. Coupon = YTM ⇒ par. |
| 2 | Semi-annual bond: N & PMT | Quên chia đôi. | PMT = coupon năm ÷ 2. N = số năm × 2. I/Y = BEY ÷ 2. |
| 3 | BEY vs EAY | Coi giống nhau. | BEY dùng ×2 đơn giản. EAY = (1+BEY/2)² − 1. BEY 6% ⇒ EAY 6.09%. |
| 4 | Full vs Flat price | Nhầm giá quote vs giá thanh toán. | Full (dirty) = số tiền thực tế trả. Flat (clean) = giá quote. Full = Flat + AI. |
| 5 | Pull to par | Không nhớ hướng di chuyển. | Cả premium và discount đều tiệm cận về par khi gần đáo hạn. |
| 6 | Convex price-yield | Nghĩ quan hệ tuyến tính. | Đường cong lồi — giá tăng nhiều hơn khi yield giảm so với giá giảm khi yield tăng cùng lượng. |
| 7 | Actual/actual vs 30/360 | Không biết bond nào dùng convention nào. | Treasury → actual/actual. Corporate → 30/360. |
| 8 | Matrix pricing dùng khi nào | Áp dụng cho bond thanh khoản. | Chỉ dùng cho bond kém thanh khoản — không có giá thị trường trực tiếp. |
| 9 | Zero-coupon giá | Cộng thêm coupon vào công thức. | P = FV ÷ (1+r)N — không có PMT. |
| 10 | Effect of coupon rate on price sensitivity | Nghĩ coupon cao ⇒ nhạy hơn. | Ngược lại: coupon thấp ⇒ giá nhạy hơn với yield. |
Gõ: 'trading at 95', 'invoice price', 'accrued', 'matrix pricing', 'BEY to EAY'…
| Đề nói | Chọn | Vì sao / bẫy |
|---|---|---|
| "coupon rate > yield to maturity" | Premium (price > par) | Bond hào phóng hơn thị trường. |
| "coupon rate < yield to maturity" | Discount (price < par) | Bond kém hấp dẫn ⇒ bán rẻ. |
| "coupon rate = yield to maturity" | At par | Điểm phát hành lý tưởng. |
| "price quoted at 95" | Discount, price = $950 (par $1,000) | Quote là % of par. |
| "price quoted at 103" | Premium, price = $1,030 | Above par. |
| "actual invoice price / dirty price" | Full price | Buyer trả cái này. |
| "quoted price on exchange" | Flat / clean price | Loại trừ accrued. |
| "portion of coupon earned by seller" | Accrued interest (AI) | AI = (t/T) × PMT. |
| "days used = actual / actual days in period" | Actual/actual convention | Treasury bonds. |
| "30 days per month, 360 days per year" | 30/360 convention | Corporate bonds. |
| "convert BEY to effective annual" | EAY = (1+BEY/2)² − 1 | Compound semi-annual. |
| "bond price gradually approaches par" | Pull to par | Cả premium và discount đều về par. |
| "price/yield curve is not straight" | Convex | Positive convexity. |
| "estimate price of illiquid bond" | Matrix pricing | Nội suy từ bond so sánh. |
| "interpolate yield between comparable bonds" | Matrix pricing | Match rating + maturity. |
| "price of zero-coupon bond" | FV ÷ (1+r)N | Không có PMT. |
| "most sensitive to yield changes" | Long maturity + low coupon | Zero-coupon dài hạn nhạy nhất. |
| "price increases more than it decreases for equal yield change" | Positive convexity | Đặc điểm chuẩn của bond thẳng. |
| "YTM assumes reinvestment at same rate" | Reinvestment assumption | Giả định cốt lõi của IRR. |
| "used for fair value in financial statements" | Matrix pricing (illiquid) | ASC 820 / IFRS 13 Level 2. |
7 câu trắc nghiệm mô phỏng đề CFA — click để xem giải thích.