Hai chủ đề ít câu nhưng dễ ăn điểm trong Ethics: (1) Professional Conduct Program (PCP) — quy trình CFA Institute điều tra & xử lý vi phạm, (2) Global Investment Performance Standards (GIPS) — chuẩn tự nguyện toàn cầu để report performance công bằng, có thể so sánh giữa các firm.
LOS 2.a PCP structure & enforcementLOS 4.a Why GIPS & who benefitsLOS 4.b 8 GIPS sectionsLOS 4.c CompositesLOS 4.d Fundamentals of complianceLOS 4.e Independent verification
§1 PCP · Cấu trúc & thẩm quyền
Tất cả members và candidates (đang thi CFA Program) phải tuân thủ Code & Standards. Việc enforce (thực thi) thuộc về hệ thống Professional Conduct Program của CFA Institute.
Định nghĩa
Professional Conduct Program (PCP) — a program that investigates and disciplines violations of the CFA Institute Code of Ethics and Standards of Professional Conduct.
PCP là chương trình điều tra + xử lý vi phạm Code & Standards. Board of Governors giữ trách nhiệm giám sát; Disciplinary Review Committee (DRC) phối hợp với Professional Conduct staff để thực thi.
Code & Standards vs Rules of Procedure — 2 bộ luật khác nhau
Substantive rules vs Procedural rules
2 nguyên tắc phân biệt
Code & Standards nói WHAT — hành vi nào đúng/sai. Ví dụ: "không được trade trên MNPI".
Rules of Procedure nói HOW — CFAI phải xử lý case ra sao khi nghi ngờ vi phạm. Ví dụ: bao lâu phải trả lời, cách kháng cáo, hearing panel gồm bao nhiêu người, ai được quyền đại diện.
Cả 2 bộ đều bindg members & candidates. Không tuân thủ Rules of Procedure (VD: không trả lời PCP inquiry) → tự thân đã là vi phạm Code & Standards.
Cấu trúc thẩm quyền PCP
§2 5 nguồn kích hoạt inquiry
PCP staff bắt đầu điều tra khi có một trong 5 tình huống sau. Nhớ 5 nguồn này — hay bị hỏi trực tiếp.
5 sources → inquiry
§3 Quy trình điều tra & sanction
Sau khi inquiry được kích hoạt, PCP staff tiến hành 3 bước điều tra và ra một trong 3 outcomes. Nếu member bị đề xuất discipline, họ có quyền accept hoặc reject — reject sẽ chuyển sang hearing panel.
Investigation flow — từ inquiry đến hearing
Sanctions có thể áp dụng
Private censure (khiển trách riêng).
Public censure (công khai tên).
Suspension membership + right to use CFA designation trong thời hạn.
Revocation membership + CFA charter (thu hồi vĩnh viễn).
Suspension khỏi CFA Program (candidate không được thi tiếp).
Voiding exam scores.
Bẫy hay gặp — PCP
Member phải cooperate với PCP — im lặng/từ chối trả lời cũng là vi phạm Standard I(A).
Cooperate với PCP không vi phạm Standard III(E) Confidentiality — được phép tiết lộ client info cho PCP staff.
Cautionary letter ≠ discipline — không có kỷ luật chính thức.
Member có quyền reject sanction ⇒ chuyển sang hearing panel (không phải court thực sự).
Chỉ member tại thời điểm vi phạm mới thuộc thẩm quyền PCP — sau khi bỏ charter, CFAI vẫn có thể điều tra hành vi lúc còn membership.
§4 GIPS · Tại sao ra đời & ai được hưởng lợi
Trước GIPS, mỗi firm tự chọn methodology report performance → không so sánh được & dễ misrepresent. GIPS là chuẩn tự nguyện toàn cầu để tạo comparability + credibility.
Định nghĩa
GIPS — a set of standardized, industry-wide ethical principles that provide investment firms with guidance on how to calculate and present investment results to prospective clients.
GIPS = bộ chuẩn tính toán + trình bày performance tự nguyện, do CFA Institute quản lý. Mục tiêu: so sánh công bằng giữa các firm và tránh misrepresentation.
Illustration · vì sao cần chuẩn hóa
Cùng 1 portfolio, nhưng firm được tự chọn method tính return → ra 3 con số hoàn toàn khác nhau. Đó là lý do GIPS ra đời để bắt buộc phương pháp thống nhất.
Portfolio timeline · same data → 3 different returns
Composite là khái niệm quan trọng nhất trong GIPS. Không có composite → không có báo cáo GIPS chuẩn.
Định nghĩa
Composite — an aggregation of one or more discretionary portfolios managed according to a similar investment mandate, objective, or strategy.
Composite = nhóm các discretionary portfolios có cùng mandate/strategy/objective. VD: tất cả portfolio quản lý theo "Global Growth Strategy" thuộc 1 composite.
Composite construction — từ portfolios → composites
Composite rules
Mọi fee-paying discretionary portfolio (current + past) phải nằm ≥ 1 composite.
Non-discretionary (client hạn chế mandate) → không đưa vào composite.
Tiêu chí gom composite phải xác định trước (not sau khi thấy performance).
Terminated composite: vẫn phải xuất hiện trong danh sách ít nhất 5 năm.
§8 Fundamentals of Compliance · Firm & Discretion
Definition of the firm
Firm = corporation, subsidiary, hoặc division được held out (giới thiệu ra ngoài) như 1 business entity riêng.
Nếu firm có nhiều geographic locations hoạt động dưới cùng brand name → phải gộp tất cả locations + clients vào 1 firm definition.
Firm được khuyến khích dùng broadest, most meaningful definition.
Definition of discretion
Discretion = firm tự quyết định portfolio nào đưa vào composite.
Portfolio bị client áp restriction làm cản trở strategy → có thể xếp là non-discretionary → không vào composite.
Nhưng criterion phải documented + consistent, không thay đổi tùy tiện.
Requirements — điều bắt buộc
Requirements (bắt buộc)
Firm phải comply với TẤT CẢ requirements của GIPS + updates + Guidance Statements.
Tuân all applicable laws & regulations về performance calculation/presentation.
Present performance không false / not misleading.
Áp dụng firm-wide.
Document tất cả policies + procedures đảm bảo tuân thủ, áp dụng consistently.
Effort reasonable để cung cấp compliant presentation cho tất cả prospective clients.
Cung cấp complete list of composite descriptions khi được yêu cầu.
Terminated composites vẫn liệt kê ≥ 5 năm sau khi chấm dứt.
Recommendations — khuyến khích (không bắt buộc)
Recommendations
Comply với recommendations ngoài requirements (best practices).
Firm nên được verified (bên thứ 3 xác minh — xem §9).
Chọn định nghĩa firm rộng nhất, ý nghĩa nhất.
Cung cấp compliant presentation annually cho existing clients.
CẤM — không được nói
❌ "in accordance with", "in compliance with", "consistent with" GIPS — chỉ được nói "has been prepared and presented in compliance with GIPS".
❌ Nói firm compliance "except for..." — không có partial compliance.
❌ Present 1 portfolio đơn lẻ là "calculated in accordance with GIPS" (trừ khi report cho chính client đó).
§9 Independent Verification
Verification là bên thứ 3 test firm-wide xem có đúng GIPS không. Không bắt buộc nhưng được khuyến khích để tăng credibility.
Định nghĩa
Verification — process by which an independent verifier tests the firm's claim of GIPS compliance on a firm-wide basis.
Verifier độc lập kiểm tra firm-wide xem process + policies có tuân GIPS không. Kiểm tra toàn firm, không phải 1 composite riêng lẻ.
Verification — flow & scope
Ghi nhớ verification
Firms self-regulate claim compliance — verification chỉ tăng credibility.
Verification không là guarantee — không đảm bảo mọi composite chính xác từng đồng.
Có thể có performance examination riêng cho từng composite (khác verification).
§10 Bẫy tổng hợp · PCP + GIPS
Đề nói / Bẫy
Sai lầm phổ biến
Đúng phải là
Cooperate với PCP
"Trả lời PCP tiết lộ client info → vi phạm III(E) Confidentiality."
Được phép — cooperate với PCP KHÔNG vi phạm III(E).
Cautionary letter
"Đây là disciplinary sanction."
Là cảnh cáo, KHÔNG phải discipline chính thức.
Reject sanction
"Member phải chấp nhận PCP staff's proposed sanction."
Member có quyền reject → chuyển hearing panel (DRC).
PCP jurisdiction
"Bỏ CFA charter là thoát PCP."
PCP vẫn điều tra hành vi khi còn membership.
Ai claim GIPS
"Software vendor tuân GIPS Standards có thể claim compliance."
Chỉ investment firm quản lý asset mới claim được. Vendor chỉ "endorse".
Partial compliance
"Firm có thể compliance ở 1 composite."
Compliance firm-wide — không có partial.
"Except for..."
"Compliance except for real estate composite."
CẤM — không được nói "except for".
Non-discretionary portfolios
"Đưa vào composite."
Không — chỉ discretionary + fee-paying.
Terminated composite
"Xóa khỏi list ngay khi đóng."
Vẫn phải liệt kê ít nhất 5 năm sau terminate.
Verification
"Bắt buộc để claim GIPS."
Chỉ recommended, không required.
Verification scope
"Verify từng composite riêng."
Verification là firm-wide. Composite-level là performance examination (khác).
GIPS & law
"GIPS override luật quốc gia."
Nếu luật xung đột với GIPS → theo luật, disclose xung đột.
Return method
"Dùng money-weighted return cho tất cả composite."
Bắt buộc TWR. MWR chỉ dùng khi firm control cash flow (closed-end, illiquid, PE).
Historical requirement
"Phải show 10 năm ngay khi claim."
Tối thiểu 5 năm (hoặc since inception nếu < 5), build lên 10 năm.