Alternative Investments CFA Level 1 – Bilingual EN / VN Summary
Exam weight: 7–10% | 7 modules (LM01–LM07) | Tổng hợp từ chính ngân hàng câu hỏi của bạn (143 câu).
LM01: Alternative Investment Features, Methods & Structures / Đặc điểm, phương pháp & cấu trúc
Alternatives vs traditional / So sánh với đầu tư truyền thống
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Traditional: long-only public stocks, bonds, cash. More liquid, more regulated, more transparent. |
Truyền thống: chỉ mua (long-only) cổ phiếu/trái phiếu niêm yết, tiền mặt. Thanh khoản cao, được quản lý chặt, minh bạch hơn. |
| Alternatives are more leveraged, less liquid, less transparent, less regulated; have unique legal/tax structures and more concentrated portfolios. |
Đầu tư thay thế: dùng đòn bẩy nhiều hơn, kém thanh khoản, ít minh bạch, ít quy định; cấu trúc pháp lý/thuế riêng, danh mục cô đặc hơn. |
| Perceived benefit = diversification (low correlation) + potentially higher returns from holding illiquid securities. |
Lợi ích chính = đa dạng hóa (tương quan thấp) + tiềm năng lợi nhuận cao hơn nhờ nắm giữ tài sản kém thanh khoản. |
| Challenge: little performance data available → hard to assess risk/return (data biased & scarce). |
Thách thức: ít dữ liệu hiệu suất → khó đánh giá rủi ro/lợi nhuận (dữ liệu thiên lệch & khan hiếm). |
EXAM Đề hay hỏi "đặc điểm nào KHÔNG phải / là của alternatives". Nhớ: alternatives = more leveraged, less liquid, less transparent, less regulated, more concentrated. Higher liquidity/transparency/regulation là của truyền thống.
Investment methods / Phương pháp đầu tư
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Fund investing: commit capital to a fund, manager picks assets. Most diversified, lowest capital, least control, full fees. |
Đầu tư qua quỹ: cam kết vốn vào quỹ, manager chọn tài sản. Đa dạng hóa nhất, vốn thấp nhất, ít kiểm soát nhất, chịu đủ phí. |
| Co-investing: invest in the fund AND alongside it in a specific deal. Middle ground – more control & lower fees than fund-only, but larger amount needed. |
Đồng đầu tư: vừa vào quỹ vừa đầu tư song song vào 1 thương vụ. Trung gian – kiểm soát nhiều hơn, phí thấp hơn fund-only, nhưng cần vốn lớn hơn. |
| Direct investing: buy assets/companies directly. Most control & flexibility, no manager fees, but largest capital, least diversification, needs expertise. |
Đầu tư trực tiếp: mua tài sản/công ty trực tiếp. Kiểm soát & linh hoạt nhất, không phí manager, nhưng vốn lớn nhất, ít đa dạng hóa nhất, cần chuyên môn. |
MẸO Kiểm soát tăng dần: Fund < Co-invest < Direct. Câu data: pension fund muốn giữ nhiều quyền kiểm soát nhất → xếp Direct > Co-invest > Fund. NĐT muốn đa dạng hóa với vốn nhỏ (vd BĐS) → chọn Fund investing.
Fee structures / Cấu trúc phí — trọng tâm
| English | Tiếng Việt |
|---|
| "2 and 20": 2% management fee + 20% incentive (performance) fee. "3-and-15" = 3% mgmt + 15% incentive. |
"2 và 20": phí quản lý 2% + phí thưởng 20%. "3-và-15" = quản lý 3% + thưởng 15%. |
| Management fee base: hedge funds → on AUM (NAV); private capital → on committed capital (reduces incentive to deploy fast → invest selectively). |
Cơ sở phí quản lý: hedge fund → trên AUM (NAV); private capital → trên vốn cam kết (giảm động lực giải ngân vội → đầu tư chọn lọc). |
| Incentive fee = carried interest = performance fee; main purpose = align manager/investor incentives over the long term (not to punish, not to avoid double-pay). |
Phí thưởng = carried interest = performance fee; mục đích chính = gắn kết lợi ích manager/NĐT dài hạn (không phải để phạt, không phải tránh trả 2 lần). |
| Hurdle / preferred return: minimum return before incentive fee. Soft hurdle – fee on the whole gain once hurdle met. Hard hurdle – fee only on gain above hurdle. |
Hurdle / preferred return: lợi nhuận tối thiểu trước khi tính phí thưởng. Soft hurdle – tính phí trên toàn bộ lãi khi vượt hurdle. Hard hurdle – chỉ tính phí phần lãi vượt trên hurdle. |
| High-water mark (HWM): fund's peak NAV (net of fees). No incentive fee until value exceeds prior HWM → avoids paying twice for the same gains. |
High-water mark (HWM): đỉnh NAV (sau phí) của quỹ. Không thu phí thưởng cho tới khi vượt HWM cũ → tránh trả phí 2 lần cho cùng phần lãi. |
| Catch-up clause: after a soft hurdle, GP "catches up" to its full % of total profit. Most beneficial to the manager. |
Catch-up: sau soft hurdle, GP "bắt kịp" đủ tỉ lệ % trên toàn bộ lãi. Có lợi nhất cho manager. |
| Fund-of-funds (FoF): a fund that invests in multiple underlying funds → diversification + manager due-diligence, but a double layer of fees (FoF fee on top of each underlying fund's "2 and 20"). E.g. FoF charges "1 and 10" plus the underlying "2 and 20". |
Fund-of-funds (FoF): quỹ đầu tư vào nhiều quỹ con → đa dạng hóa + thẩm định manager, nhưng hai lớp phí (phí FoF chồng lên "2 và 20" của từng quỹ con). VD FoF thu "1 và 10" cộng thêm "2 và 20" của quỹ con. |
| Lockup & redemption: lockup = minimum holding before any redemption; notice period = days the fund needs to fulfil a redemption; gate = limits the % of fund value redeemable on a single date (protects remaining investors in a run). |
Lockup & rút vốn: lockup = thời gian giữ tối thiểu trước khi được rút; notice period = số ngày quỹ cần để xử lý lệnh rút; gate = giới hạn % giá trị quỹ được rút trong một đợt (bảo vệ NĐT còn lại khi rút ồ ạt). |
| Clawback: LPs reclaim part of the GP's prior performance fee (e.g. early wins, later losses → ensures LPs get ≥ 80% of total profit). |
Clawback: LP đòi lại một phần phí thưởng GP đã nhận (vd lãi sớm, lỗ về sau → đảm bảo LP nhận ≥ 80% tổng lãi). |
Structures & documents / Cấu trúc & tài liệu
| English | Tiếng Việt |
|---|
| GP / LP: fund usually a limited partnership. GP manages, unlimited liability; LPs are passive, liability limited to capital. |
GP / LP: quỹ thường là hợp danh hữu hạn. GP quản lý, trách nhiệm vô hạn; LP bị động, trách nhiệm giới hạn ở vốn. |
| LPA governs terms for all LPs. Side letter = supplemental agreement that overrides/modifies LPA terms for one specific investor (unique legal/regulatory/reporting needs). |
LPA chi phối điều khoản cho mọi LP. Side letter = thỏa thuận bổ sung ghi đè/sửa LPA cho một NĐT cụ thể (nhu cầu pháp lý/báo cáo riêng). |
| Excusal right: lets an investor skip a capital call or a particular deal type (granted via side letter). Term sheet: investment policy, fee structure & investor requirements. |
Excusal right: cho NĐT bỏ qua một lần gọi vốn hoặc loại thương vụ (cấp qua side letter). Term sheet: chính sách đầu tư, cấu trúc phí & yêu cầu NĐT. |
| PPP (public–private partnership): govt + private investors fund long-lived fixed assets for public use (infrastructure). |
PPP (đối tác công–tư): nhà nước + NĐT tư nhân cùng tài trợ tài sản cố định dài hạn phục vụ công cộng (hạ tầng). |
LM02: Performance & Returns / Hiệu suất & lợi nhuận — trọng tâm tính toán
Return measures & valuation / Đo lường lợi nhuận & định giá
| English | Tiếng Việt |
|---|
| IRR is the preferred return measure (accounts for timing of cash flows). MOIC (multiple of invested capital, a.k.a. TVPI) = quick shortcut but ignores timing. |
IRR là thước đo ưa dùng (tính tới thời điểm dòng tiền). MOIC (bội số vốn đầu tư, hay TVPI) = nhanh nhưng bỏ qua thời điểm. |
| Life cycle (3 phases): capital commitment → deployment → distribution. Returns are less normally distributed than traditional assets. |
Vòng đời (3 giai đoạn): cam kết vốn → giải ngân → phân phối. Lợi nhuận kém chuẩn (non-normal) hơn tài sản truyền thống. |
| Mark-to-model / infrequent valuation (Level-3 inputs): smooths returns → understates risk (σ) and correlations; GP may overstate interim return (carried-interest conflict). |
Mark-to-model / định giá thưa (input Level-3): làm mượt lợi nhuận → đánh giá thấp rủi ro (σ) và tương quan; GP có thể thổi phồng lợi nhuận tạm thời (xung đột carried interest). |
MOIC vs IRR / Bội số vốn vs tỉ suất nội hoàn
MOIC = Realized value (distributions) + Unrealized value (residual NAV)Total invested capital
IRR solves: 0 = Σ CFt(1 + IRR)t → accounts for when cash flows occur.
MẸO Cùng MOIC, khoản nào trả tiền sớm hơn sẽ có IRR cao hơn. MOIC 2.0× nghĩa là nhận lại gấp đôi vốn — nhưng KHÔNG cho biết mất bao lâu. IRR > 0 không đảm bảo MOIC > 1 nếu dòng tiền lệch thời gian (hiếm ở L1).
Fund-of-funds double fee / Hai lớp phí FoF
Net return to FoF investor = [(1 + rgross) net of underlying-fund fees] then net of FoF fees − 1
Total fee drag = underlying "2 and 20" + FoF "1 and 10" (charged on the already-net return).
EXAM FoF phí chồng lên phí quỹ con: tính phí quỹ con trước (ra net return của quỹ con), rồi mới áp phí FoF lên kết quả đó. Hai lớp phí kéo lợi nhuận ròng xuống đáng kể — đây là nhược điểm chính của FoF dù được đa dạng hóa & thẩm định hộ.
Leverage & the unleveraged return / Đòn bẩy & lợi nhuận không đòn bẩy
r = (Vc × rL) + (Vb × rb)Vc + Vb
Vc = cash (equity), Vb = borrowed, rL = leveraged return, rb = borrowing cost
MẸO Khi chi phí vay < lợi nhuận tài sản, đòn bẩy khuếch đại lợi nhuận → lợi nhuận KHÔNG đòn bẩy phải thấp hơn lợi nhuận có đòn bẩy. (Data: 15% có đòn bẩy → 12% không đòn bẩy.)
The fee waterfall (per investor) / Quy trình tính phí
End-of-year AUM = Begin AUM × (1 + gross return)
Management fee = End AUM × mgmt% (usually on year-end value)
NAV net of mgmt fee = End AUM − management fee
Incentive fee = max[0, (NAVnet of mgmt − Hurdle base − HWM excess)] × incentive%
Net return = End value − all fees − Begin valueBegin value
EXAM Đọc kỹ thứ tự: (1) tính management fee trên giá trị cuối năm; (2) incentive fee tính NET of management fee trừ khi đề nói "calculated independently"; (3) so sánh với HWM trước, rồi mới tới hurdle. Nếu giá trị sau phí quản lý chưa vượt HWM → KHÔNG có incentive fee, và hurdle trở nên vô nghĩa.
LM03: Investments in Private Capital – Equity & Debt / Vốn tư nhân
Private equity / Vốn cổ phần tư nhân
| English | Tiếng Việt |
|---|
| VC stages: pre-seed (founders) → seed (market research & product dev) → early stage (initial commercial production/sales) → mezzanine-stage (prepares for IPO). Angels join pre-seed/seed; strategic investors join early-to-later. |
Giai đoạn VC: pre-seed (sáng lập) → seed (nghiên cứu thị trường & phát triển sản phẩm) → early stage (bắt đầu sản xuất/bán thương mại) → mezzanine-stage (chuẩn bị IPO). Angel vào pre-seed/seed; strategic vào sớm-tới-muộn. |
| LBO: PE buys public/established private companies using leverage. PIPE: PE provides equity to a public company (restructuring) without taking it private. |
LBO: PE mua công ty niêm yết/tư nhân lâu năm bằng đòn bẩy. PIPE: PE rót vốn cổ phần vào công ty niêm yết (tái cơ cấu) mà không đưa về tư nhân. |
| Exits: trade sale (sell to competitor/strategic buyer – fast & simple); IPO & SPAC (win market attention; IPO is rigid w/ disclosure & lock-up; SPAC offers structure flexibility); secondary sale (to another PE firm). |
Thoái vốn: trade sale (bán cho đối thủ/strategic – nhanh, đơn giản); IPO & SPAC (thu hút thị trường; IPO cứng nhắc, lock-up; SPAC linh hoạt cấu trúc); secondary sale (bán cho PE khác). |
| Vintage year = year fund makes its first investment. Expanding cycle → excess return from early-stage; contracting cycle → from distressed. |
Vintage year = năm quỹ thực hiện khoản đầu tư đầu tiên. Chu kỳ mở rộng → lãi vượt trội từ early-stage; chu kỳ co lại → từ distressed. |
Private debt / Nợ tư nhân
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Direct lending: usually senior & secured, lowest risk, least likely to have warrants; may use leverage (leveraged loans). Large single-borrower → concentration risk. |
Direct lending: thường senior & có bảo đảm, rủi ro thấp nhất, ít có warrant; có thể dùng đòn bẩy (leveraged loan). Cho 1 bên vay lớn → rủi ro tập trung. |
| Mezzanine debt: junior/unsecured → higher interest (compensates for ranking risk); often has warrants. Unitranche: blend, ranks between senior & subordinated. |
Mezzanine debt: junior/không bảo đảm → lãi cao hơn (bù rủi ro thứ hạng); thường có warrant. Unitranche: trộn, xếp giữa senior & subordinated. |
| Venture debt: lends to start-ups (low revenue, negative cash flow) → riskiest. Distressed debt: mature companies in financial trouble (turnaround investors). |
Venture debt: cho start-up vay (doanh thu thấp, dòng tiền âm) → rủi ro nhất. Distressed debt: công ty trưởng thành gặp khó tài chính (NĐT xoay chuyển). |
| Private & public debt share: returns follow benchmark interest rates. Private debt = higher return, higher risk, less liquid than traditional bonds; may carry equity upside. |
Nợ tư nhân & công giống nhau: lợi nhuận theo lãi suất benchmark. Nợ tư nhân = lợi nhuận cao hơn, rủi ro cao hơn, kém thanh khoản hơn trái phiếu thường; có thể có upside cổ phần. |
Waterfall & diversification / Waterfall & đa dạng hóa
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Deal-by-deal (American): GP carry paid as each deal is sold. European (whole-of-fund): LPs first get 100% of capital + hurdle; then GP earns full carry on aggregate profit. |
Deal-by-deal (Mỹ): GP nhận carry khi từng thương vụ bán. European (whole-of-fund): LP nhận 100% vốn + hurdle trước; rồi GP hưởng carry trên tổng lãi. |
| Diversification: private capital adds diversification; venture capital has the lowest correlation with public stocks/bonds → highest benefit. (Direct lending can reduce it via concentration.) |
Đa dạng hóa: private capital tăng đa dạng hóa; venture capital tương quan thấp nhất với cổ phiếu/trái phiếu công → lợi ích cao nhất. (Direct lending có thể giảm do tập trung.) |
LM04: Real Estate & Infrastructure / BĐS & Hạ tầng
Real estate & REITs / BĐS & REIT
| English | Tiếng Việt |
|---|
| 3 REIT types: equity REIT (owns property), mortgage REIT (loans/MBS), hybrid REIT (both). Residential = largest sector (~75% global). |
3 loại REIT: equity REIT (sở hữu BĐS), mortgage REIT (cho vay/MBS), hybrid REIT (cả hai). Residential = mảng lớn nhất (~75% toàn cầu). |
| REIT appeal: eliminates double corporate taxation (pass-through). More transparent than private RE, but higher correlation with public equity (rises in downturns) & high non-cash depreciation. |
Sức hút REIT: loại bỏ thuế doanh nghiệp hai lần (pass-through). Minh bạch hơn BĐS tư nhân, nhưng tương quan với cổ phiếu công cao hơn (tăng khi thị trường giảm) & khấu hao phi tiền mặt lớn. |
| Direct private RE: reduce taxable income via non-cash depreciation + tax-deductible interest. Heterogeneous, illiquid → liquidity risk. Low correlation, inflation protection (rent resets), predictable lease income. |
BĐS tư nhân trực tiếp: giảm thu nhập chịu thuế qua khấu hao phi tiền mặt + lãi vay khấu trừ thuế. Không đồng nhất, kém thanh khoản → rủi ro thanh khoản. Tương quan thấp, chống lạm phát (điều chỉnh tiền thuê), thu nhập thuê ổn định. |
| Valuation: equity investors (public RE) emphasize discounted cash flows; appraisers (private RE) emphasize current market conditions & recent trends. |
Định giá: NĐT cổ phần (BĐS công) coi trọng chiết khấu dòng tiền; thẩm định viên (BĐS tư) coi trọng điều kiện thị trường hiện tại & xu hướng gần. |
RE valuation approaches / Phương pháp định giá BĐS
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Income (capitalization) approach: value = NOI capitalized at the market cap rate. NOI = rental income − operating expenses (before financing & taxes). |
Phương pháp thu nhập (vốn hóa): giá trị = NOI vốn hóa theo cap rate thị trường. NOI = thu nhập thuê − chi phí vận hành (trước lãi vay & thuế). |
| Comparable (sales) approach: price relative to recent sales of similar properties (price per sq ft, per unit). |
Phương pháp so sánh: định giá theo các giao dịch gần của BĐS tương tự (giá/m², giá/đơn vị). |
| Cost approach: replacement cost of land + building − depreciation. Useful for unique/new properties. |
Phương pháp chi phí: chi phí thay thế đất + công trình − khấu hao. Hợp cho BĐS độc đáo/mới. |
Cap rate = NOIProperty value → Value = NOICap rate
LTV = Mortgage liabilityProperty value → Required mortgage = Required LTV × Property value
MẸO Cap rate ngược chiều giá trị: cap rate cao → giá trị thấp (rủi ro/tăng trưởng kỳ vọng thấp hơn). Cap rate ≈ discount rate − growth rate (giống Gordon growth cho dòng tiền NOI).
Infrastructure / Hạ tầng
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Category by asset: economic (transport/railways, ICT/data centers, utility/energy) vs social (hospitals/health care, social housing, prisons, govt buildings). |
Phân theo tài sản: kinh tế (giao thông/đường sắt, ICT/data center, tiện ích/năng lượng) vs xã hội (bệnh viện/y tế, nhà ở xã hội, nhà tù, trụ sở chính phủ). |
| Development stage / risk: greenfield (to be built – highest risk/return, capital-appreciation weighted) > brownfield (redevelopment of existing) > secondary stage (operational, steady bond-like cash flow – lowest risk, yield-heavy, stable returns). |
Giai đoạn / rủi ro: greenfield (xây mới – rủi ro/lợi nhuận cao nhất, thiên về tăng vốn) > brownfield (tái phát triển cái có sẵn) > secondary stage (đang vận hành, dòng tiền ổn định như trái phiếu – rủi ro thấp nhất, thiên về yield, lợi nhuận ổn định). |
| Access: can be public (publicly traded infra securities for liquidity/diversification). MLPs trade on exchanges, are pass-through like REITs → minimize double taxation. Direct infra usually via consortium (pension/SWF) to share risk. |
Tiếp cận: có thể niêm yết (chứng khoán hạ tầng cho thanh khoản/đa dạng hóa). MLP niêm yết, pass-through như REIT → giảm thuế hai lần. Đầu tư trực tiếp thường qua consortium (quỹ hưu/SWF) để chia rủi ro. |
| Infrastructure debt vs similar fixed income: lower default rates, higher recovery rates, less cyclical (stable cash flows). |
Nợ hạ tầng so với trái phiếu tương tự: tỉ lệ vỡ nợ thấp hơn, tỉ lệ thu hồi cao hơn, ít theo chu kỳ (dòng tiền ổn định). |
LM05: Natural Resources / Tài nguyên thiên nhiên
Land: raw / farmland / timberland
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Raw land: value only from lease revenue + price appreciation (no production, no current cash flow). |
Raw land: giá trị chỉ từ thu nhập cho thuê + tăng giá (không sản xuất, không dòng tiền hiện tại). |
| Farmland: also sells agricultural products → steadiest cash flow (lease or sell crop yearly). Smaller tracts, family-owned. |
Farmland: còn bán nông sản → dòng tiền ổn định nhất (cho thuê hoặc bán mùa vụ hằng năm). Lô nhỏ, gia đình sở hữu. |
| Timberland: harvest trees → income + capital gain; owner controls timing (let grow or harvest). Large tracts, institution-owned. Physical farmland vs futures: wider crop exposure but less liquidity/price transparency. |
Timberland: khai thác gỗ → thu nhập + tăng vốn; chủ kiểm soát thời điểm (để mọc hoặc thu hoạch). Lô lớn, tổ chức sở hữu. Farmland vật chất vs futures: phơi bày nhiều loại cây hơn nhưng kém thanh khoản/minh bạch giá. |
Commodities, contango & backwardation
Futures ≈ Spot × (1 + rf) + Storage − Convenience yield
Contango: Futures > Spot (upward curve) → roll yield negative for a long.
Backwardation: Futures < Spot (downward curve) → roll yield positive for a long.
Total return (futures) = Spot (price) return + Roll yield + Collateral yield
Roll yield = return from rolling an expiring contract into the next (− in contango, + in backwardation).
Collateral yield = rf earned on cash posted as margin/collateral.
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Backwardation: benefit of holding the physical (convenience yield) > cost of carry. Driven by low inventories / high convenience yield. Convenience yield ≥ 0, inversely related to inventory, reduces the forward price. |
Backwardation: lợi ích nắm giữ vật chất (convenience yield) > chi phí lưu giữ. Do tồn kho thấp / convenience yield cao. Convenience yield ≥ 0, ngược chiều tồn kho, làm giảm giá kỳ hạn. |
| Contango: carry cost > convenience benefit (convenience yield ≈ 0). Total return = spot return + roll yield + collateral yield. |
Contango: chi phí lưu giữ > lợi ích tiện lợi (convenience yield ≈ 0). Tổng lợi nhuận = lợi nhuận spot + roll yield + lợi tức tài sản thế chấp. |
| Derivatives vs physical: derivatives give liquidity, price transparency, high leverage (→ high volatility). Physical gives non-cash benefits (convenience yield). Commodity funds: managed futures, sector, specialized (oil & gas / metals). |
Phái sinh vs vật chất: phái sinh cho thanh khoản, minh bạch giá, đòn bẩy cao (→ biến động lớn). Vật chất cho lợi ích phi tiền mặt (convenience yield). Quỹ commodity: managed futures, sector, specialized (dầu khí / kim loại). |
| Inflation hedge: commodity prices are part of CPI & changes in inflation lag commodity price changes → commodities hedge inflation. Higher correlation with inflation = better hedge (commodities > farmland). No current income; high volatility (leverage). |
Chống lạm phát: giá commodity nằm trong CPI & thay đổi lạm phát trễ so với giá commodity → commodity chống lạm phát. Tương quan với lạm phát càng cao = phòng hộ càng tốt (commodity > farmland). Không thu nhập hiện tại; biến động cao (đòn bẩy). |
LM06: Hedge Funds / Quỹ phòng hộ
Features & structures / Đặc điểm & cấu trúc
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Private pooled vehicles, usually a limited partnership; open to accredited/qualified investors (incl. accredited retail). Lightly regulated, flexible strategies, use leverage/short/derivatives. Both mgmt + incentive fees; higher fees, less liquid than mutual funds. |
Quỹ gộp tư nhân, thường là hợp danh hữu hạn; mở cho NĐT accredited/qualified (kể cả retail accredited). Quản lý lỏng, chiến lược linh hoạt, dùng đòn bẩy/bán khống/phái sinh. Cả phí quản lý + thưởng; phí cao hơn, kém thanh khoản hơn quỹ tương hỗ. |
| Lockup period: minimum time before redemption allowed. Notice period (30–90 days): time the fund has to fulfill a redemption request after notice. |
Lockup period: thời gian tối thiểu trước khi được rút. Notice period (30–90 ngày): thời gian quỹ phải thực hiện yêu cầu rút sau khi nhận thông báo. |
| Vehicles: SMA (separately managed account) = customizable, negotiable fees, control, transparency (but less manager incentive); master-feeder (commingled); fund of funds (GP picks the underlying hedge funds). Docs: PPM, partnership agreement, side letter. |
Hình thức: SMA = tùy biến, phí thương lượng, kiểm soát, minh bạch (nhưng ít động lực manager); master-feeder (gộp); fund of funds (GP chọn các hedge fund con). Tài liệu: PPM, hợp đồng hợp danh, side letter. |
Strategies / Chiến lược
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Equity hedge: fundamental long/short (long undervalued, short overvalued, long bias), fundamental growth (rapid revenue/earnings growth), short bias (net short overvalued), market neutral. |
Equity hedge: fundamental long/short (mua undervalued, bán overvalued, thiên long), fundamental growth (tăng trưởng nhanh), short bias (net short overvalued), market neutral. |
| Event-driven: mergers, bankruptcies/distressed, spin-offs. Merger arbitrage = short the acquirer, long the target. |
Event-driven: sáp nhập, phá sản/distressed, spin-off. Merger arbitrage = bán khống bên mua, mua bên bị mua. |
| Relative value: convertible arbitrage (market neutral on bond + embedded option), fixed-income arb, volatility, multi-strategy. Opportunistic: global macro, managed futures. |
Relative value: convertible arbitrage (trung lập với trái phiếu + quyền chọn nhúng), fixed-income arb, volatility, multi-strategy. Opportunistic: global macro, managed futures. |
Performance & index biases / Hiệu suất & thiên lệch chỉ số
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Evaluate on a risk-adjusted basis (hard to benchmark). Highest coefficient of variation = best return per unit of risk. |
Đánh giá trên cơ sở điều chỉnh rủi ro (khó benchmark). Hệ số biến thiên (CV) cao nhất = lợi nhuận/rủi ro tốt nhất. |
| Survivorship bias: drops dead funds → overstates. Backfill bias: retroactively adds a fund's prior good returns → overstates. Selection bias: only good funds report / misallocation to a strategy → less likely to overstate. |
Survivorship bias: bỏ quỹ chết → thổi phồng. Backfill bias: thêm hồi tố lợi nhuận tốt cũ → thổi phồng. Selection bias: chỉ quỹ tốt báo cáo / phân nhầm chiến lược → ít gây thổi phồng hơn. |
LM07: Introduction to Digital Assets / Tài sản số
DLT & building blocks / DLT & thành phần
| English | Tiếng Việt |
|---|
| DLT benefit = streamlines post-trade processes (near real-time verification/settlement). Elements: digital ledger, consensus protocol (PoW & PoS), participation network. |
DLT lợi ích = tinh giản quy trình hậu giao dịch (xác nhận/thanh toán gần thời gian thực). Thành phần: sổ cái số, giao thức đồng thuận (PoW & PoS), mạng tham gia. |
| PoW: miner solves a complex puzzle to validate blocks. PoS: validator stakes own crypto & attests. Both reward the miner with new digital assets ("mining"). |
PoW: thợ đào giải bài toán phức tạp để xác thực block. PoS: validator stake crypto của mình & chứng thực. Cả hai thưởng tài sản số mới ("mining"). |
| Tokenization: represent ownership of physical assets on a ledger. Asset-backed tokens: enable fractional ownership of high-value assets → more liquidity, more transparency, lower cost. Smart contracts: building block of dApps (Ethereum). |
Tokenization: biểu diễn quyền sở hữu tài sản vật chất trên sổ cái. Asset-backed token: cho phép sở hữu phân mảnh tài sản giá trị cao → thanh khoản hơn, minh bạch hơn, chi phí thấp hơn. Smart contract: thành phần của dApp (Ethereum). |
| NFT (non-fungible token): a unique, non-interchangeable token recording ownership of a one-of-a-kind item (art, collectibles, in-game assets). Unlike a cryptocurrency (fungible), each NFT is distinct → not divisible/interchangeable 1-for-1. |
NFT (token không thay thế): token độc nhất, không thể hoán đổi, ghi nhận quyền sở hữu một vật phẩm duy nhất (nghệ thuật, sưu tầm, vật phẩm game). Khác cryptocurrency (fungible), mỗi NFT là riêng biệt → không chia nhỏ/đổi 1-đổi-1. |
Crypto features & vehicles / Đặc điểm & công cụ crypto
| English | Tiếng Việt |
|---|
| Value: from anticipated price appreciation + supply scarcity + blockchain features — NOT cash flow / earnings. Cryptos have own blockchain; tokens built on existing one. Stablecoins link value to a basket of assets (no fiat redemption, no legal backing). |
Giá trị: từ kỳ vọng tăng giá + khan hiếm nguồn cung + tính năng blockchain — KHÔNG từ dòng tiền/lợi nhuận. Crypto có blockchain riêng; token xây trên cái có sẵn. Stablecoin gắn giá trị vào rổ tài sản (không đổi fiat, không bảo chứng pháp lý). |
| Risk/return: high mean return, high σ, positively skewed; low correlation → potential diversifier (inconclusive). Risks: fraud, irretrievability (lost passkey), whales (manipulation). Decentralized exchanges = harder to hack & to regulate. |
Rủi ro/lợi nhuận: lợi nhuận trung bình cao, σ cao, lệch dương; tương quan thấp → có thể đa dạng hóa (chưa chắc chắn). Rủi ro: gian lận, mất khóa (irretrievability), whales (thao túng). Sàn phi tập trung = khó hack & khó quản lý hơn. |
| Vehicles: coin trust = invests directly in crypto (Bitcoin exposure w/o a wallet); ETF = mimics via cash/derivatives, not direct; futures = cash-settled. ICO: sells crypto for cash → lower issuance cost, longer raise, no voting rights. |
Công cụ: coin trust = đầu tư trực tiếp vào crypto (tiếp xúc Bitcoin không cần ví); ETF = mô phỏng bằng tiền/phái sinh, không trực tiếp; futures = thanh toán tiền mặt. ICO: bán crypto lấy tiền → chi phí phát hành thấp, gọi vốn dài, không quyền biểu quyết. |
EXAM Bẫy hay gặp digital assets: (1) giá trị KHÔNG dựa trên cash flow/earnings; (2) coin trust mới đầu tư trực tiếp, ETF thì không; (3) decentralized exchange an toàn hơn trước hack; (4) phân phối lợi nhuận Bitcoin lệch dương, không lệch âm.